1. 需求端风险：终端需求复苏不及预期

房地产下行压力：2025年房地产新开工面积同比下滑15%，房企资金链紧张导致用钢需求持续萎缩，钢坯直接需求（如调坯轧材企业）采购意愿低迷。

制造业去库存周期延长：汽车、家电等主要用钢行业库存周转天数较2024年增加10天，订单周期缩短，抑制钢坯间接需求释放。

基建项目落地延迟：专项债资金到位率不足60%，新开工项目多处于前期筹备阶段，3月工地复工率仅65%，低于往年同期10个百分点。

2. 供应端风险：限产政策加码或放松的不确定性

环保限产加码：若北方地区空气质量恶化，可能触发临时性限产措施，导致钢厂被动减产，进一步压制钢坯供应。

限产政策放松：若经济稳增长压力加大，政策面可能放松限产约束，钢厂复产加速，供应增加将加剧市场供需失衡。

3. 成本端风险：原料价格大幅波动

铁矿石价格高企：海外发运扰动（如澳大利亚飓风、巴西暴雨）推高铁矿石价格，62%普氏指数站稳110美元/吨，钢坯成本支撑偏强，但高矿价挤压钢厂利润。

焦炭价格下行：焦炭第九轮提降落地后，吨焦亏损扩大至50元，部分焦企主动限产，若焦炭价格继续下跌，可能拖累钢坯成本支撑。

4. 库存端风险：高库存压制价格反弹

社会库存累积：截至3月初，全国钢坯仓储库存126万吨，同比增加20%，库存消化速度低于预期，压制钢坯价格上行空间。

钢厂库存高企：钢厂钢坯库存同比上升38%，部分钢厂面临库存积压压力，可能通过降价促销缓解资金压力。

5. 宏观政策风险：国内外经济与贸易环境变化

国内政策调整：若两会后稳增长政策力度不及预期（如专项债发行放缓、基建投资增速回落），市场情绪可能转向悲观。

国际贸易摩擦：美国、欧盟对中国钢材加征关税或实施反倾销措施，可能抑制钢材出口，间接影响钢坯需求。

6. 金融市场风险：期货与现货价格联动加剧波动

期货升水套保抛压：若钢坯期货价格大幅升水现货，可能引发套保盘抛压，导致现货价格承压。

资金流动性收紧：若央行收紧货币政策，市场资金成本上升，贸易商和终端用户采购意愿将进一步减弱。

7. 季节性风险：需求释放节奏滞后

“金三银四”旺季不旺：若3-4月下游复工进度缓慢，需求释放滞后，可能导致市场对旺季预期落空，钢坯价格承压下行。

极端天气影响：北方地区沙尘暴、南方地区暴雨等极端天气可能影响工地施工进度，抑制短期用钢需求。

8. 行业结构性风险：新兴用钢领域替代效应有限

光伏、储能等新兴领域用钢增量不足：虽然光伏支架、储能设备等新兴领域用钢需求增长较快，但占钢坯总需求比重不足5%，难以完全替代传统地产用钢下滑缺口。

品种钢替代普碳钢坯：钢厂为提升效益，可能加大品种钢生产比例，进一步挤压普碳钢坯市场份额。

总结

钢坯市场当前面临的主要风险集中在需求端复苏乏力、供应端政策不确定性、成本端价格波动、库存压力高企以及宏观政策与金融市场环境变化等方面。产业客户需密切关注政策动态、库存变化及原料价格走势，灵活调整经营策略，防范市场波动风险。